第一章 币：为什么你必须懂点儿货币？ (第4/5页)

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大家可能认为，在通胀的年代借钱消费是明智之举。因为从银行借来的钱很值钱，偿还的却是贬值的钱，因为通胀侵蚀了钱的价值。举例来说，当你去银行签下一纸买房合约，银行似乎只能眼睁睁地看着它的购买力被稀释，而你却大获全胜。看上去你真够精明的，懂得以负债来抗衡通胀。这也是银行一直不遗余力所宣传的用“明天的钱圆今天的梦”的借贷消费模式。

无独有偶。据路透社报道，近年来一直唱多黄金的高盛，2012年12月底下调了其3个月、6个月和12个月的黄金目标价，并预计2013年的黄金周期会下跌；更让黄金投资者陷入恐慌的是，高盛的分析师进一步预测说，今后5年，黄金的长期价格将为1200美元/盎司（和我前年开始就提出的黄金合理价位一致）。这一预测，令做多黄金的投资者（听信金价将攀升至每盎司5000美元，甚至上万美元）情何以堪？

股市、楼市、金市非善市

比如，据“东方财富网”2013年3月18日报道：家住杭州上城区的厉大伯今年66岁了，是小区里有名的健康老人。可这段时间，他似乎有重重心事，连走路时也没有了往日那般神采奕奕。一打听，原来厉大伯辛苦积攒了一辈子的300万元血汗钱，因为托人炒黄金，炒走（亏损）了134万元。

不管是低通胀也好，高通胀也罢，最后吃亏的总是老百姓。在通胀情况下，老百姓为了守住辛勤劳作换来的钱，毅然决然地将钱进行资产类投机，如投入股市、楼市，还有很多人把钱投入了金市，可是这样就能守住财富吗？事实上，目前这三个“市”几乎都有泡沫，而且已经到了高处不胜寒的境地。这时候入市等于是自杀，因为谁也无法保证能在泡沫破灭前一刻及时退出，只要一个金融浪头袭来，资产立刻会被吞没。

前些日子，华尔街最大的金市“牛派”瑞银（UBS）、德国商业银行，都在同一时间下调金价预期。瑞银将2013年的金价预期从1900美元/盎司下调至1740美元/盎司，德银下调预期至1637美元/盎司，均进入了我在去年年底提出的2013年金价波动范围，会徘徊于每盎司1550美元和1750美元之间。

恶性通胀对一个国家的经济危害远比通缩更可怕，1923年德国发生的恶性通胀就是一例。在第一次世界大战期间，德国和其他国家一样必须巨额举债来应对战争的支出，因此引发了通胀，但比同时期的美国通胀率要低。战争过后，德国通胀有所控制，不过没多久通胀又开始抬头。到了1923年，历史上最疯狂的通胀在德国肆虐，价格通常在几小时内便可翻一番。为尽快摆脱金钱以获得商品的野性采购迅速在德国蔓延，同年年底竟然发展到购买一块面包要花费200亿马克的境地。一个夸张但真实发生的场景是：家庭主妇拿纸币（马克）来烧火。因为用纸币当柴火比直接用纸币去购买柴火更便宜！

但是，国际金价再度遭遇重挫，下跌至1322美元/盎司——这两年来的最低点！从技术层面来分析，已经宣告了黄金已从前些年的牛市，转为这两年上下起伏的“猴市”，而正式地进入熊市（和最高点相比下跌幅度超过20%）！比我之前对金价将进入熊市的预期还早了8个月。这也再次说明了市场趋势能够预测，但具体的走势却难以预料。当一种资产进入了跌势时，速度之快往往令人难以想象！

通胀的负面影响主要表现为一段时间内货币的实际价值降低了。由于对未来通胀的不确定性，人们会减少稳定的投资和储蓄。当高通胀发生时，因担忧价格的进一步上涨，消费者开始囤积商品。这种状况的持续将导致商品短缺，价格就真的快速上涨，由此引发恶性循环，直至走向恶性通胀。

在过去的10年里，金价大幅飙升，从每盎司500美元，到逼近2000美元/盎司。如果在10年前的最低点投资黄金，在最高点1920美元抛掉，那么投资回报率超过280%，也难怪人们为之疯狂了。

通货膨胀对经济的影响是多方面的，在某个特定时期，轻微的通胀可能是正面的，但在任何时候，高通胀绝对都是负面的，而恶性通胀更将摧垮经济！所谓低通胀可能是正面影响，主要是它能够缓解经济衰退，通过减少实际债务水平而达到减免债务的目的。比如，美国这次通过量化宽松政策来稀释他们的巨大债务，就是最好的实例。

因为，过去5年美国金融危机尚未恢复，世界对以美元作为保值的货币失去了信心；而欧元区的经济形势不容乐观，英镑、欧元也相继大跌；而中国政府采取紧缩措施来调控地产市场，希望中国经济能够降温，这将减少对大宗商品的需求。再四下环顾，股市已经高处不胜寒，房市依然不稳定，其他资产也几乎都深陷泡沫之中，价格也将走低。看来看去，广大投资者的眼中似乎只剩下黄金这个最后堡垒，能确保财富的价值。

恶性通胀将摧垮经济

可在好价位买入实物黄金

通货膨胀凶猛袭来，从衣食住行各个方面将我们打得溃不成军。怎么办？

众所周知，在资本主义发展初期，货币采用银本位制。随着生产力的发展和提高，对货币的需求迅猛增长，遂而更换为金本位制，也就是每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）。但因为金属货币毕竟有限，当财富越来越集中在少数人的手里时，社会流通的货币减少，便阻碍了经济的发展。

货币供大于求导致货币贬值、物价持续显著上升的现象，在经济学中被称为通货膨胀。也就是说，在一段时间内，商品和服务价格的总水平超过了经济增长。市场价格的总水平上升了，每个货币单位能够买到的商品和服务却减少了，这反映了货币购买力受到侵蚀。

20世纪美国大萧条，就是因为生产力大大超过黄金的总量形成产能过剩，使商品无法兑现。之后金本位制被废除，信用货币取代了黄金，黄金的货币属性逐渐被弱化，令黄金成为贵金属，自有其合理的价位，与其他任何商品的价格一样，都由供求关系来决定。当一种商品的价格达到一定的高度，人们没有能力购买时，需求就会下降。黄金应该也不例外。

2013年3月13日，中国人民银行行长周小川表示，2月份我国CPI（消费者价格指数）达到3.2%，高于预期，为10个月来最高，表明对通货膨胀需高度警惕。今年货币政策将高度关注通货膨胀，高度重视物价稳定。对于工资增长远远赶不上物价上涨的普通百姓来说，这绝对是个坏消息。

但是千百年来，人们形成了“乱世藏金”的信仰，使黄金有异于其他商品，除了作为金饰品和在工业上的重要用途外，还逐渐演变成既可低买高卖，又可逢高做空——华尔街最佳的投机炒作工具。

1.2通胀来了怎么办？

有人会问何以见得？因为商品是用来消费和使用的，人们不会购买100台电视机放家里，除非电视机能低买高卖来盈利；而且商品不存在泡沫，只有当商品转化为资产之后，比如黄金，才会因炒作而产生泡沫。

总之，无论美国政府是以债券融资也好，发行新货币融资也罢，其本质是一样的：货币就是一种债务，一种欠条。货币供给的增加尽管可以让垄断货币发行量的政府富有，但并不会使一个社会更富裕。

如果在合理价位之下买入，储存黄金或许还有意义。可金价被炒高到接近2000美元一盎司，以这么高的价位购入黄金，何以抵御美元贬值和通胀？前面的厉老伯就是个很好的例子，他炒作黄金非但本金不保，而且还巨额亏损了。

很多经济学者认为，只要货币宽松，就必然会通胀，货币就会越来越不值钱。但这两年欧美的情况使他们大跌眼镜。为什么？因为金融机构虽然得到大量资金，但都小心翼翼地不敢放出去。惜贷造成了严重的信贷萎缩，通胀的威胁因此大大得到缓解。而随着欧美经济进一步衰退，银行更加惜贷。因此，无论货币如何宽松也不会通胀，一旦宽松停止，就将进入通缩。

索罗斯的观点没错，在目前金价下滑时买入黄金自然难以保值。不过尽管金价进入熊市，意欲长线投资黄金保值的买家，还是可以等到金价进入我之前提到的合理价位——每盎司1200美元再进场；另外，投机做空者的机会来了——即使黄金进入熊市，金价还是会上下跌宕起伏，只是涨少跌多、进两步退三步而已……

为了刺激经济复苏、提高就业，美联储一而再地宽松货币，从QE1到QE3，并持续几年采用低利率的政策，然而这次并未带来高通胀。因为宽松货币无法流入需要的地方，比如实体经济和制造业。从实质上来说，这次金融危机的宽松货币，迫使政府对银行持股，救助的只是银行业，而呈现负值的实际利率使得储户的钱通过银行又给政府提供了债务资金。别说QE3了，就是再来QE13，对经济也起不了多大的作用。

不过，我想特别提醒大家，最好买入实物黄金。因为投资纸黄金的话，其实和大家所不信任的“信用纸币”，如纸币，没有本质的区别。

为确保美国超级大国的地位，美元在多数时候必须强势，因为只有确保美元的信用，才能在借债时保持低利率，才能在真正万不得已时开动印钞机；而开动印钞机的结果，往往是杀敌八百自损一千。因为美国自己拥有的美国国债，超过全世界其他国家所拥有美国国债的总和。截至2011年6月底，美国国债拥有者包括：美国社保基金19%，国家和州政府14.9%，美国家庭6.9%，美国私人养老基金3.5%，货币市场互助基金2.4%，其他退休基金2.2%，商业银行2.1%。美国人美元债务接近51%，中国为8%。而且事实也证明，美国经济对货币宽松已经产生了抗药性。

[财经新闻如何看]

因为，美联储发行货币的基础，是通过政府大量发行短期和长期债券建立的，在其债务偿还时才能被销毁，由此形成债务货币。所以，以发行货币的形式欠下更多的债，并不是说这些债务几年之后就会奇迹般地消失，那些债务依然还躺在美联储的资产负债表上，不管横看竖看它都是债务，即债务货币，最终总是要偿还的。

新闻案例分析一

好多读者认为，由于在世界大宗商品的交易市场上，都是以美元结算的，美元作为世界储备货币，在当今美国经济衰退的时候，美国当然可以任意开动印钞机，来进一步稀释债务。果真是这样吗？当然没你想的那么美！美国最多只能在万不得已的情况下开动一下印钞机，而绝不可能任意开动印钞机。

统计局：4月我国CPI同比上涨2.4%

不可否认的是，增加巨额债务负担将迫使美联储在未来采用更宽松的货币政策。当然，名义债务融资得越多，利率就必然降得越低并带动通货膨胀。但是，目前美国国债已经超过16万亿美元，即使从直升机上再抛下1万亿美元，也只会再增加6.25%的债务。而这是否会刺激美联储改变未来的政策，再继续宽松货币呢？

2013年5月9日来源：新华网

因此联邦基金利率大致等同于美联储支付储备金的利率，这与财政部支付国库券（T-bills）的利率大致相等。也就是说，持有债务货币将不会比持有短期债券来得便宜，而政府负债融资的成本是无法逃脱的。所以有人形容说，把新货币装上直升飞机直接撒向每一个美国家庭的好处（在短期内提高总需求），几乎等同于国会通过法案把钱发放给他们的成本（以未来繁重的税收来偿还债务）。

2013年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.4%。其中，城市上涨2.4%，农村上涨2.4%；食品价格上涨4.0%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨2.9%。1—4月平均全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.4%。

由于发行了1万亿美元的新货币，美联储的账簿上便记录了一笔巨额负债，这笔巨量的新货币进入流通之后，投资者不会愿意支付溢价来持有货币。溢价就是指交易价格超过证券票面价格的部分，比如说拿1元2角现金去换一张票面是1元的证券。

4月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.3%。

那么问题出在哪儿了呢？

一、各类商品及服务价格同比变动情况

假设美联储将发行1万亿美元让每一个美国人来平分，在一定的时间内，又假设行政干预并不大幅改变对货币的需求，而新货币主要是储备金货币，为此美联储要支付0.25%的利息，按理来说这没什么大不了的。