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德国人的第二个问题就是按《凡尔赛和约》，必须支付赔偿。这并不包括在国内预算之中，在最初战后年度与国内预算数目差不多。凯恩斯写了《和平带来的经济结果》，也许是曾有过的关于当前经济意义题材的唯一一本最有影响的论著， 很可能给世人对这些要求的非理性留下了过于夸张的印象。但是，最后立下的账单很大，为1 320亿黄金马克，即战前马克(约为330美元)。关于需要如何支付，却没有什么特别神秘的。德国的公共开支将不得不受到严格限制，也如同对住房这样的消费需求投资受到严格限制一样。税收，特别是对消费商品的税收，将不得不残酷无情。这种结合会产生国家税收对开支的盈余，从而就可以使赔偿得到支付。两种措施，特别是高税收，将减少消费和进口，而不严重影响出口。由此，通过贸易顺差就可以积累美元、英镑、法郎和黄金。当政府用预算盈余的马克将这些钞票和黄金购买后还给法国人、比利时人或英国人时，赔偿就得以支付。对支付赔偿能力的限制因素在于德国人筹措支付税务、放弃公家和个人消费的意愿。
在当代经济学家根据经济需求量来看货币和财政政策的效果，不遗余力地把流动资产倾入市场，打破了所有宏观经济学的最佳设计。20世纪20年代初，德国的经历是对这种危险的有益提醒，而且还可以提醒人们，危险是由通货膨胀本身引起的。就是通货膨胀才使细心的或焦虑的人们考虑，在物价不断上涨之前保存货币或代表货币的资产是否值得，或者是否应该将货币换成货物或有形财产。
这种意愿一般是不会高的。在20世纪20年代初的德国就是如此，当时已把赔偿更多地看作是一种报复行为，而不是正义行为，此外赔偿数额直到1921年4月才确定下来，此后支付的计划仍悬而未决。这意味着在任何一年支付越多，下一年的要求很可能会更高。这并不是一种有利于严格的税务政策和高昂的交税士气的举措。
不过，仍有两个严重的问题。在所有的国家、任何时候都有大量的可花费的资产威胁着市场。现金、银行储存、储蓄存款、政府债券、其他证券，必要时都可以兑换花掉，如果这样的冲动产生时。战争期间，在德国如同在其他国家一样，这种可花费的资产有了大量增长——政府债务由1914年的50亿马克多一点增长到1919年3月的1 050多亿马克。拥有的货币量在1914年底为60亿马克多一点，但在1918年底却近乎为330亿马克。
德国价格在1919年增长近3倍，也许值得称道的是未进一步上涨。一场政治革命发生了，一场社会主义革命正在受到镇压。盟军封锁至少在当年早些时候才结束，由此造成无政府状态，食品和原材料极其缺乏。新税收尚未生效，借贷连续不断，一是为国内目的服务，一是为完成停战协议和后来条约所规定的义务。1920年，价格持续上涨，但随后却惊人地停止了，而且少有下降。来自美国的衰退，随着农产品和其他产品骤然丰盛，甚至对德国产生了影响。从1920年春到1921年夏，从所有的实际情况来看，德国的价格稳定在大约战前水平的14倍。J.M.凯恩斯坚持他的判断，这种广为宣传的判断认为，竭尽全力利用马克进行投机，可使《凡尔赛和约》的要求远远超过德国经济的能力。他险些遭到金融毁灭，是他的出版商和一位友好的金融家的贷款挽救了他。“此人声称比国家的巨头知道的还多，近来使世界舆论一片哗然，如果他使自己卷入倒闭之中，那将确实是一场灾难”。情况的确如此。
在战争结束、共和国成立之后的月份里，德国财政体系基本上得到了加强。旧政府同法兰西政府一样，缺乏直接征税，特别是征所得税的权力。这种(对于富裕阶层来说，应为)快乐的毛病现在得到了纠正，税收增加了。结果，在早期的战后年度，德国国内预算接近平衡。1921年，除铁路赤字外，税收大约占国内开支的90%。1922年在一个短时间内，国内账目预算达到平衡。这远比当时法国的表演好得多。
凯恩斯的错误仅仅在于对时间的选择。1921年夏，价格又开始上涨。4月，在伦敦，赔偿账单最终被确定下来，如我们所知的，为1 320亿黄金马克，即战前马克。这个数目可能会使一些德国人感到前途无望，于是开始用手头可支付的资金换取商品。世界商品价格也开始停止下跌，国内外预算赤字增长的势头被感觉出来。无论如何，国内价格由1921年中为1913年的14倍，上升到年底的35倍；1922年在不断上升，到该年底已比战前高出1 475倍；在1923年情况十分严峻，到1932年11月27日，国内价格是战前的14 229亿倍，进口货的价格还要高些。
其他通货膨胀不是与压倒一切的环境——战争或革命——有关，就是与经济管理失误有关。历史学家认为严重的德国通货膨胀不仅由于这些原因，而且还由于一个骗局。长期以来，人们就相信，利用这个精心策划的骗局，无所不用其极的或绝望的或者兼而有之的德国人，向敏感的世界表明，根据《凡尔赛和约》(<i>Versailles</i> <i>Treaty</i>)收集赔偿所花的代价将大于免除赔偿的代价。经过调查，这种骗局的情况大体上消失了。赔偿要求在德国通货膨胀中起了作用，但这种作用是完全平常的。把定局的谎言抛开不看，引起德国通货膨胀的原因并不特别明显，看不出来有精心策划的痕迹。
实际上，如同在法国物价上涨一定程度上超出法郎贬值一样，价格上涨与马克对英镑和美元的贬值是般配的。1921年，货币暂时稳定，马克对美元汇率约为81︰1，到1922年间降至670︰1。1923年春，德国议会的一个委员会召开会议，研究马克对美元汇率降至30 000︰1的原因。到6月18日委员会成员聚首时，马克对美元的汇率降至152 000︰1，在7月降至100万︰1，此后下降得非常快。伦敦《每日邮报》(<i>Daily</i> <i>Mail</i>)驻柏林记者是一位敏感的有意思的人，他在一份电讯中写道：“我感到惊讶， 我发现今天火腿三明治是24 000马克一块，而昨天在同一咖啡馆里每块只花14 000马克。”他接着写道，所幸的是，工资在涨，“一位内阁部长的薪水已从10天前的2 300万马克升至3 200万马克”。
