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上述两个目标提供了这样的标准。标准的宏观模型在考虑实现充分就业所必需的货币和财政刺激手段时相当正确。不过,金融市场也必须被纳入目标中,因为现在的金融体系已经不同于几个月前“糊涂蛋胖胖”落地前的情况了,目前只有其中的一部分还在发挥作用。一方面,总需求目标会表明为实现充分就业所需的财政刺激和利率政策;另一方面,信贷目标则会说明巧妙地运用上述三种方法必须达到如下结果:这些方法同时运用,一定要创造出金融流动性(商业票据、债券和其他金融工具的发行),这也和充分就业相互关联。
我们需要这两个目标,并不仅仅是用于制订一个计划,进而为我们实现复苏创造良好的机会。这两个目标对我们来说之所以必要,是因为这样的计划会带来巨大冲击。当财政部部长保尔森最初建议采取7000亿美元的救助计划时,国会之所以犹豫不决,是因为保尔森的计划缺乏这些资金如何分配的细节。不过,即使在国会将这个计划具体化之后,7000亿美元似乎还是太多了。事实上,众议院一开始否决了修正后的提案。
对动物精神的研究告诉我们,为什么我们需要这两个目标。我们需要这两个目标并了解其背后的因果逻辑,这不仅可以给政策制定者提供信心,还能为他们实施如此大胆的计划提供合理性支撑。我们关于信心、万灵药和故事的理论,说明了为什么除了保障现有金融体系的偿付能力外,我们还必须做更多的事情。任何一个真正有可能终结危机的计划,都必须达到相当大的规模,大到足以代替跌落在地的“糊涂蛋胖胖”。
当然,双目标方法和“糊涂蛋胖胖”理论不仅适用于美国,也适用于其他国家。
<a id="m1" href="#w1">[1]</a> 美国1946年的《就业法》告诉我们,政府经济政策有两个主要目标。正如该法第15条第1021款明确表述的,政府“宣布和设定一个国家目标,让所有能够、愿意且正在找工作的人都有权利获得各种就业机会,以合理的报酬水平实现有益和有偿的就业”,而且,“国会还进一步声明,通货膨胀是我国的主要问题,需要改进政策来克服它”(http://www.law.cornell.edu/uscode/15/1021.html)。在危机时期低通货膨胀目标应该不难实现。
<a id="m2" href="#w2">[2]</a> 1994年的GDP约为7万亿美元。
<a id="m3" href="#w3">[3]</a> 当然,很多抵押贷款可以转给房利美和房地美。
<a id="m4" href="#w4">[4]</a> 最好将信贷目标作为中间目标,因为它不是美联储的最终目标,充分就业才是最终目标,但信贷目标可以作为实现最终目标的手段。
<a id="m5" href="#w5">[5]</a> 美联储还专门给主要交易商创设了一种特殊的信贷市场工具:一级交易商信贷工具(PDCF),以及专门向货币市场共同基金提供流动性的类似工具。它向主要的金融实体发放贷款防止其破产的例子主要有两个:贝尔斯登(我们在第七章看到了)和美国国际集团。美联储的所有这些行动可以被视为按非传统方式使用了贴现窗口。
<a id="m6" href="#w6">[6]</a> 即低质量资产。——译者注
<a id="m7" href="#w7">[7]</a> 即总需求目标和信贷目标。——译者注