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到1857年，投机利益转向了铁路，并一直持续到该世纪结束。在1873年恐慌前的岁月以及1893年恐慌前的岁月里，铁路建设产生一次大飞跃，随之投机就转向有助于铁路的证券。在19世纪，没有什么比人们忘记上次铁路大混乱而继续在下一次混乱中赔钱的方式更为鲜明。其他较小的投机目标也引起了注意。在1873年的恐慌前，仍有一个用绿钞开价的公开黄金市场。杰伊 ·古尔德(Jay Gould)和他的代理人吉姆·弗思克(Jim Fiske)寻求垄断黄金市场——控制黄金，商人履行合同所用的黄金就是由此而来的。这些臭名昭著的恶棍们的成功取决于政府不出售黄金，古尔德以为对这些方式有把握，因为他收买了格兰特(Grant)的妻弟(且因此收买了总统)以及一两个小官员。实际上，他的人没有把钱交给格兰特，其努力彻底失败。在1907年恐慌之前的一个时期里，有一种不成熟的努力试图垄断黄铜市场。
如我们所注意到的，当恐慌来到19世纪时，基本上是小银行破产。这与大妥协相一致。想要硬通货的人有硬通货，他们有大而且可靠的银行。新国家和边疆垦区有更松懈的企业通过接受更为可疑的贷款和担保物来为需求服务。在这个系统中，固有的银行倒闭不是健全的货币机构所担心的问题。回忆后来举行的一次银行倒闭高潮的银行家研讨会时，当时任纽约联邦储备银行总裁的乔治·L.哈利逊(George L.Harrison)注意到：“在街上(即华尔街)，我们当中许多人曾一度感到可以把社区小银行……倒闭的影响孤立起来。”问题变得严重了，他接着说，显而易见，纽约大银行也可能受到扩展的恐慌的影响。
随着时间的推移，扩建让位给投机，这是一个需要准确理解的术语(一个细心的波士顿观察家在1840年注意到，投机在获取成功时被称为事业，只有在失败时才是一种罪恶的事物)。投机对准不动财产或信托财产中的一项或更多项，这种财产对当前正在进行的扩建至关重要。可想而知，在1819年与1837年，这种财产就是土地。1829年，政府出售120万英亩公有土地，获150万美元。1836年在崩溃前，政府出售2 000万英亩，获2 500万美元，其中许多售给了经纪人，经纪人马上转卖给别人从中获利，别人再转手倒卖，从中再获利。这也是运河建设的非常年月。公共设施中也有突飞猛进的改善——收税高速公路、州议会大厦、学校和一些监狱，资助这些盈利企业的证券也有迅猛的增长。
但是，在距离1931年很久以前，中央货币利益和国家银行利益分离这个大妥协的基础就一直在瓦解。通信的改善和国家不同地区之间通商的增强是作用的因素。结果，且马上更重要的是，国家银行把储蓄越来越多地保存在纽约和其他大城市银行。当存款人来小银行取钱时，小银行就来求大银行，因此后者感到吃紧。
在所有这些恐怖中，都有一些可辨认的恒量。最先出现的是经营活动扩大，通常集中在某些主要投资上，一种改变国家经济地理的投资。第一个这样投资的目标是运河；随后是更为重要的铁路。随着运河和铁路的建设，扩大进入新的地区，物价通常是往上涨的，虽然并非一成不变。
随着19世纪过去和20世纪到来，投机的地方色彩变淡了，国家色彩变浓了。土地投机出现在农村。出现在铁路到来前后的投机也是如此。这样，投机的破产主要危害乡村银行。相反，证券投机是金融中心的生意。购买证券的贷款是由大城市银行提供的。这些银行也为股票和债券承担风险并加以认购。当这些股票和债券价格暴跌时，受影响的是城市银行，被惊吓的是来取钱的存款人。
通常对商业周期的形象比喻是波浪式运动，大海的波浪是已被接受的隐喻，价格和生产逐渐上升，随之上升更快，达到顶点后沉落下来。人们可以度量出从顶峰到顶峰之间或从低谷到低谷之间的周期长度，因此可以度量出波长。实际上，19世纪和20世纪初的现实非常像粗锯的齿，在一面缓慢上升，又猛地在另一面跌落下来。或者，如果说那个现实是波浪，那么它就是长时间上升的浪涛随之猛然破碎的浪花。
到19世纪末，纽约还在发展一种新银行，可以反映西方争强好胜的一些趋势。这些就是州立信托公司，可获准从事比州立或国家银行更广泛的活动——为富人经营财产、注册和转让公司证券， 作为债券发行委托人和房地产委托人，他们受控的程度要小得多，因此可以想见，其发展是明显的。一家大信托公司——博克尼克信托公司——的总裁在1907年深深卷入了黄铜投机事件。当这一欺诈性投机失败时，博克尼克陷入困境的消息就传开了。存款人蜂拥前来取钱，就如同从前一样把困境变成了现实。其他信托公司也很快缺乏现金，包括陷入黄铜投机困境的泛美信托公司。1907年的恐慌与以前不同，源于并非农村而是纽约的产品。
如我们所知，还有马克思的解释。他的解释至少也认为，危机对资本主义社会是正常的。逐渐增长的生产力只把这种生产的商品价值的一部分——越来越少的一个部分——还给了工人。工人无力购买他们生产的产品，资本家想用其储蓄进一步扩大工厂和产品，因而就出现积累存货过剩、利润递减和日益严重的危机。资本主义由于资本集中在少数人手里，现在已被削弱，在终极危机中将遭毁灭。马克思在美国甚至在他生活劳累过的英国，都不是家喻户晓的字眼。但在欧洲，在英语国家的第二手和第三手信息中，或在学者的评注中，悄悄出现了恐慌或危机的连续发生预示着资本主义灭亡的思想。
