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稍后，与之相匹敌的研究是在路易斯安那的众议员阿森·卜卓(Arsene Pujo)的领导下进行的。塞缪尔·昂特迈耶(Samuel Untermyer)给予积极指导，其目的是检查货币信托机制——无疑是人们认为的纳尔逊·奥尔德里奇想竭力加强的纽约影子权力。1912年12月18日，卜卓和昂特迈耶的最得意的时刻出现了，他们被请上了现在老气横秋的J.P.摩根在华盛顿的证人席。摩根虽然年迈，但也清楚一个简单命题的价值，不管有多难都坚持不移。他告诉委员会，钱并不是权力之源，性格才是。对于这一点，他毫不动摇，虽然旧妥协中的农业派并不普遍信任他。
弹性有另一层意思，那就是轻易把一种货币(即银行储蓄)换成另一种货币(即硬通货或现金)的能力。这反过来就含有两层意思。在《联邦储备法案》通过以前，根据季节变化，需要更多的现金来支付上市的农产品。许多农民与其他人一起当时并不喜欢接受储蓄支票，而是喜欢他们看来是真正的钱。根据这种季节性的需求，必须把储蓄换成现金，这就减少了银行现金储备。为了满足这种要求，银行有时不得不要求得到贷款，或更为可能的是提供的贷款少于自己所期望的。没有证据表明，这种季节性的紧张除了带来不便之外，还有许多其他影响；但这是具有最贫乏的金融头脑的人也可以想象出来的一个问题。有了新系统，会员银行就可以按商业贷款保险得到联邦储备期票。这种期票满足了想得到现金支付的人，令人佩服。当这种期票又存入州立银行时，也可以达到同样的目的。当农民还债或花掉期票时，这种钱就又落入了喜欢储蓄而不是货币的人的手中。这个季节性弹性问题比较次要，像大多数非重要问题一样很容易得到解决。
恰当地说，现在出现了两个研究美国货币管理的团体，这两个团体分别支持旧妥协两派中的一派。第一个团体就是刚才提到的国家货币委员会，该委员会主席是罗德艾兰的参议员尼尔逊·W.奥尔德里奇(Nelson W.Aldrich)，他彬彬有礼，颇有参议员风度。他坚决主张高税收，货币要坚挺，大银行家的经营不受干扰，并且坚决主张采取其他一切有把握的措施增加已是富人的财富或权力。奥尔德里奇本人显然属于这个阶层。他的这种身份因他的女儿阿比·奥尔德里奇(Abby Aldrich)与小约翰·D.洛克菲勒(John D.Rockefeller，Jr.)的婚姻而得到进一步提高，这是一桩在现代以尼尔逊·奥尔德里奇·洛克菲勒的名义来纪念的联姻。奥尔德里奇在20世纪初被普遍认为是参议院中最有影响的人物。林肯·斯蒂芬斯(Lincoln Steffens)喜欢强硬的措辞而不喜欢咬文嚼字，他称奥尔德里奇是“美国的老板”。在奥尔德里奇的领导下，从新兴的经济学角度，在美国，特别是在其他国家，进行了二十多项关于货币机构的调查。经济学家自那时以来对联邦储备系统的推崇，至少有可能在一定程度上归于一个事实：许多这个专业的开拓者也参加过其创立。
但是，把一种货币换成另一种货币这个过程中的交易弹性有一个更为传统、更为重要的方面：人们来银行取现金，而银行却没有，在这种紧张、令人悲伤的情况下提供这种交换。这个问题是《联邦储备法案》尤其要解决的，对于一些较小的会员银行来说，法案会使问题变得更糟。需要紧急援助的借方在友好的联邦储备银行并不十分受欢迎。它们的期票往往受到怀疑，这种怀疑有时是正确的。由于法案允许根据一定的现金储备发放比以前的额度还大的贷款——第一种弹性，这很可能使对这种援助的需要增大。更要紧的是，小的州立银行不是会员，有充分理由认为这种银行最容易受到储户的恐吓，结果储户纷至沓来。当这种情况出现时，即当太多的储户来用储蓄换现金时，银行唯一的办法总是同以前一样关门停业。
1908年由于恐慌带来的后果，国会通过了《奥尔德里奇—费里兰货币法案》(The Aldrich-Vreeland Act)。在先前的年度里，当受惊吓的人们去银行时，后者时而发行临时通货——实际上就是给债权人打的借据，以解决彼此之间或与较信赖的债权人之间的收付平衡。这样银行就可以把可接受性大的现金留给要求苛刻的储户。新的立法使这种调整规范化，允许银行统一发行一种紧急货币，这要根据各种各样的债券和商业贷款的可靠性来进行，这些债券和贷款实际上不用出售就可以换成现金。一旦紧急状态结束，一种税收就可以确保把这种代用货币取出来。这项法案仅在1914年战争爆发时实施过一阵子。根据法案中的一个较重要的条款，成立了一个国家货币委员会，制订一个永久方案来减少或抵消恐慌的作用，在无恐慌的情况下创造一个稳定的货币体制。
随着新体系的运转，美国正在进入战争。这是联邦储备遇到的第一次危机，得到了极好的应付。这种说法是得到称赞的陈词滥调的一部分。这是胡说八道。按财政部要求，储备银行购买政府债券，并协助售出，债券利率是由财政部规定的。和平时期给私人提供贷款可能会遭到拒绝，但战时政府贷款却不会遭到拒绝。中央银行当其利率和购买政府债券数额都确定下来时就没有独立的权力了。系统开始成为财政部的一个日常事务助手，扮演一种不需要思想的角色。
此外，在早期年月里，系统对余者来说是其立法单性生殖的牺牲品。对系统的规划使两派又回到旧的妥协上去了，那些想要中央银行的人们对中央化的财政权的宿敌做出足够的让步，致使新机构权力分散，方法和目的不明确。因此，联邦储备系统一直持续到20世纪30年代，此时货币管理且因此也是中央银行部门中固有的好机遇正在减少。
与此同时，系统所具有的基本结构的缺陷也暴露出来了。地区性计划基本上不起作用，不管其在树立地方性的自豪感和远大的抱负以及消除农民疑虑等方面是多么令人羡慕。
最后要指出的是，联邦储备当初就建立了一种空前正直的声誉。官员从未被担心去偷窃和挪用款项，虽然这在一定程度上必须得归功于很少有人摸过或甚至看过真正可提走的钱的事实。极少有官员曾被怀疑利用自己对系统意图的了解而中饱私囊，这在一定程度上必须得归功于能获得这种信息的人数有限以及所提供的可利用的信息比通常想象的更为有限这一事实。近来，波士顿和费城联邦储备系统银行的低级雇员由于转移指令销毁的旧钞票而遭到监禁。他们并非不合逻辑地想到这些钞票仍可以使用。系统的诚实准则仍是十分严厉的，这令人佩服。
